7月1日，Zynga完成了對(duì)土耳其三消游戲大廠Peak Games的收購(gòu)，總收購(gòu)價(jià)比6月初爆出的18億美金，多了0.5億美金，這也成為該公司史上最大一筆收購(gòu)案。而此并購(gòu)消息爆出，距離AppLovin收購(gòu)西方手游策略鼻祖Machine Zone的消息還不到半個(gè)月時(shí)間。

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“現(xiàn)在(西方)游戲并購(gòu)市場(chǎng)非?；钴S?！盇ream & Co.北美及亞洲負(fù)責(zé)人Ryan You(游镕暢)如此告訴筆者。面對(duì)新冠疫情這只黑天鵝，“今年全球整體并購(gòu)市場(chǎng)的數(shù)量和體量可能還不到往年同期的一半，是近10年來(lái)最差的一年。而游戲是少數(shù)幾個(gè)表現(xiàn)突出的行業(yè)之一，今年以來(lái)中大型并購(gòu)案已經(jīng)超過(guò)往年全年的總和。”

Aream & Co.，一家專(zhuān)注于全球游戲行業(yè)的精品投行，主要業(yè)務(wù)是做賣(mài)家/標(biāo)的的并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，其他業(yè)務(wù)包括并購(gòu)買(mǎi)方財(cái)務(wù)顧問(wèn)以及游戲公司中后期融資財(cái)務(wù)顧問(wèn)。過(guò)去四年，Aream & Co.完成了14筆1億美元以上的并購(gòu)案，占西方游戲行業(yè)并購(gòu)案的40%以上，包括Zynga與Peak 并購(gòu)案、巨人相關(guān)財(cái)團(tuán)與Playtika 44億美金、動(dòng)視暴雪與King 59億美金、Zynga與Small Giant 7億美金、富控與Jagex 3億美金、Stillfront 與Storm8 3億美金、Playtika 與Seriously 數(shù)億美金等等。

Ryan有豐富的游戲并購(gòu)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。他自卡內(nèi)基梅隆大學(xué)信息系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)后在紐約一家對(duì)沖基金做投資，隨后去哥倫比亞大學(xué)讀MBA，畢業(yè)后加入投行主攻并購(gòu)，在加入Aream & Co.前，先后在美林美銀和LionTree負(fù)責(zé)游戲投行業(yè)務(wù)，并曾擔(dān)任游戲投資基金Griffin Gaming Partners投資總監(jiān)，負(fù)責(zé)并購(gòu)案例包括Scopely與FoxNext Games、Garena與Phoenix Labs等，也做過(guò)一些美股游戲公司IPO業(yè)務(wù)。

可以說(shuō)，Ryan和他的團(tuán)隊(duì)見(jiàn)證了西方游戲行業(yè)并購(gòu)發(fā)展，“剛開(kāi)始進(jìn)入時(shí)，游戲還不是金融重視的行業(yè)，投行中懂游戲的人很少。”而他從Dos開(kāi)始就是狂熱游戲玩家，經(jīng)常網(wǎng)吧通宵打游戲，中學(xué)的時(shí)候還建立了暗黑破壞神粉絲網(wǎng)站?！霸谕缎泄ぷ髦袧u漸發(fā)現(xiàn)自己與游戲公司很談得來(lái)，因而把主力放在游戲領(lǐng)域，也是把興趣和工作結(jié)合?！苯?jīng)過(guò)多年的發(fā)展，他表示，“金融市場(chǎng)對(duì)游戲的接受度越來(lái)越高?！?/span>

估值5倍~15倍+，大部分標(biāo)的都能找到理想買(mǎi)家

不同幾年前，現(xiàn)在即使資質(zhì)一般的標(biāo)的也能找到合適的買(mǎi)家。

這是Ryan談到并購(gòu)環(huán)境變化時(shí)，讓筆者印象格外深刻的一個(gè)觀點(diǎn)，“那些增長(zhǎng)比較緩慢或停滯的公司，或者一些相對(duì)沒(méi)有那么受歡迎的品類(lèi)公司，還有一些只靠單個(gè)游戲的公司，可能在前幾年是比較難找到買(mǎi)家的，但現(xiàn)在也可以找到合適買(mǎi)家。”

Ryan稱(chēng)，這一兩年，整體并購(gòu)價(jià)格趨勢(shì)更多元，“三四年前，大部分中型公司收購(gòu)價(jià)大概圍繞著運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的10倍估值，但這一兩年，優(yōu)質(zhì)的公司估值可能會(huì)達(dá)到15倍以上，而那些增長(zhǎng)一般或沒(méi)什么戰(zhàn)略稀缺性的公司，估值會(huì)偏低一些，但一般能夠爭(zhēng)取到不錯(cuò)的未來(lái)激勵(lì)?！?/span>

在Ryan他們看來(lái)，“年流水達(dá)到5000萬(wàn)美元以上，年利潤(rùn)達(dá)到上千萬(wàn)美元，有健康的增長(zhǎng)率的公司，基本上主流買(mǎi)家都會(huì)有一定興趣”，但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“只要有一定品質(zhì)、有一定利潤(rùn)率、不是一直在下滑或有重大問(wèn)題的公司，總能找到比較適合的買(mǎi)方”。

今年以來(lái)，游戲行業(yè)頻繁爆出并購(gòu)。Ryan指出，“(西方)游戲并購(gòu)市場(chǎng)從14、15年以來(lái)就比較活躍，但就算前幾年很活躍的時(shí)候，西方每年1億美元以上的并購(gòu)案，也就6~8個(gè)，但今年上半年就已經(jīng)發(fā)生了9起?！?/span>

2016.01~2020.06西方1億美元以上并購(gòu)案

(金色屬Aream & Co.負(fù)責(zé)的并購(gòu)案，除在巨人相關(guān)財(cái)團(tuán)/Playtika案任買(mǎi)方財(cái)務(wù)顧問(wèn)外，其他皆任賣(mài)方財(cái)務(wù)顧問(wèn))

統(tǒng)計(jì)來(lái)源：Aream & Co.

這9起并購(gòu)案中，有3起是Aream & Co.作為賣(mài)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)參與的，同時(shí)，Ryan透露他們目前正在進(jìn)行的并購(gòu)案還有6~7個(gè)，融資案有2~3個(gè)，并且有不少優(yōu)質(zhì)公司跟他們?cè)谇⒄勚校c此同時(shí)，各大買(mǎi)方和投資方也非常積極的跟他們要好的標(biāo)的，“市場(chǎng)肯定是非?；钴S”。

今年受疫情影響，許多行業(yè)都舉步維艱，在被當(dāng)問(wèn)及并購(gòu)是否被被壓價(jià)時(shí)，Ryan直言這是不存在的，“早期融資有可能，比方游戲還沒(méi)有開(kāi)發(fā)出來(lái)或公司有一定的資金缺口，可能會(huì)接受比較低的估值，但并購(gòu)市場(chǎng)不存在撿便宜的情況，至少西方是如此，因?yàn)榇蠹叶贾?，而且很多時(shí)候，買(mǎi)方比賣(mài)方更積極去推動(dòng)收購(gòu)的進(jìn)程。”

近5年不少公司市值暴漲，疫情下游戲公司逆增長(zhǎng)成催化劑

那什么原因造成如今并購(gòu)市場(chǎng)如此活躍，用Ryan的話說(shuō)，“比五、六年前熱很多?！?/span>

根本上講是良性循環(huán)的退出機(jī)制以及良好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

Ryan具體從幾個(gè)層面進(jìn)行了分析：

第一， 游戲公司的營(yíng)收模式越來(lái)越清晰?！坝螒蛏虡I(yè)模式，以前主要是一次性買(mǎi)斷式比如一個(gè)游戲60美元，游戲公司需要不停出新的大作?，F(xiàn)在手游就不說(shuō)了，基本全是F2P，而PC/Console也逐漸轉(zhuǎn)向Live Service，包括DLC，通行證(Battle Pass)、小額內(nèi)購(gòu)(Micro-Transaction)、訂閱(Subscription)等，相當(dāng)于把游戲營(yíng)收拉到產(chǎn)品生命線上。此外，有越來(lái)越多的游戲IP和游戲系列(Franchise)，比如《FIFA》每年都有，《使命召喚》每年都有，銷(xiāo)量在一定層面上可以保證?！?/span>

第二， 游戲現(xiàn)象級(jí)出圈，讓游戲變得更主流?！氨热纭侗局埂?，如果你不在美國(guó)，可能很難想象這個(gè)火的程度。它帶來(lái)的一個(gè)很大影響是，游戲群體比如年輕人或?qū)W生群體，認(rèn)為玩游戲是件很酷的事情，而不是傳統(tǒng)認(rèn)為游戲是宅男宅女的一個(gè)愛(ài)好。這種文化輻射會(huì)影響到他們父母，其中也包括華爾街的高管和其他社會(huì)群體。而同時(shí)歐美第一批游戲玩家也步入中老年，所以整個(gè)游戲市場(chǎng)的受眾是越來(lái)越廣泛?！?/span>

第三， 游戲公司市值近幾年飆漲，讓并購(gòu)變得有非常有吸引力?！敖鹑谑袌?chǎng)歷史上跟游戲市場(chǎng)有一些脫節(jié)，比如游戲行業(yè)營(yíng)收已經(jīng)是電影和音樂(lè)加起來(lái)三倍以上，而關(guān)注游戲的分析師和投資者遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于傳統(tǒng)娛樂(lè)行業(yè)。但商業(yè)模式和文化上的影響終究會(huì)反映到金融市場(chǎng)上。比如動(dòng)視暴雪，5年前市值大概180億美元，現(xiàn)在已經(jīng)超600億美元，翻了兩三倍，同樣Take-Two ，5年前20億美元市值現(xiàn)在超160億美元，翻了六、七倍，這些市值和估值的提高都讓并購(gòu)變得更有吸引力。此外，有不少上市公司已經(jīng)找到一個(gè)很好的增長(zhǎng)模式——買(mǎi)優(yōu)質(zhì)公司代替高風(fēng)險(xiǎn)自研，最好的例子是美國(guó)Zynga或者是北歐的Stillfront，Zynga在這5年里市值翻了三四倍，Zynga從20億美元漲到90億美元，Stillfront更夸張，從4000萬(wàn)美元變成一個(gè)30億美元市值的公司。”

Zynga和Stillfront近年的大型并購(gòu)案

(這七家標(biāo)的都是Aream & Co.作為賣(mài)方財(cái)務(wù)顧問(wèn))

統(tǒng)計(jì)來(lái)源：Aream & Co.

Ryan總結(jié)，“活躍的并購(gòu)市場(chǎng)促進(jìn)了一個(gè)良性循環(huán)——早期投資人投資初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，公司成熟后被大公司收購(gòu)，早期投資人退出，大公司業(yè)績(jī)上漲，后期投資人在受益的同時(shí)也會(huì)繼續(xù)支持并購(gòu)。如果關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這幾年西方有不少專(zhuān)注于游戲的風(fēng)投成立，最近這一兩年，連中后期的基金或私募股權(quán)基金PE也開(kāi)始關(guān)注，這要在幾年前，我想都不敢想，那時(shí)我們?nèi)ジ鞣絇E講游戲行業(yè)，他們是沒(méi)有興趣的?！?/span>

疫情期間，許多游戲公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)則為并購(gòu)市場(chǎng)添了把火。

對(duì)于游戲并購(gòu)市場(chǎng)現(xiàn)狀，Ryan表示，“買(mǎi)方一直想買(mǎi)，而今年標(biāo)的業(yè)績(jī)都比較好，相對(duì)來(lái)說(shuō)談條件也比較容易。畢竟大家都發(fā)現(xiàn)新冠疫情不會(huì)馬上結(jié)束，也沒(méi)有必要等到商務(wù)出行和展會(huì)完全恢復(fù)正常了再推進(jìn)交易。隨著宣布的并購(gòu)案越來(lái)越多，買(mǎi)方和標(biāo)的都越來(lái)越積極?！?/span>

“從買(mǎi)方資金來(lái)源看，如果是上市公司，這段時(shí)間，游戲公司是少數(shù)估值最堅(jiān)挺的行業(yè)之一，可能比新冠疫情前估值還要再高一些，在公開(kāi)市場(chǎng)上融資也會(huì)比較容易;如果是未上市公司，一些PE或投資人，以往他們可能會(huì)把資金投到其他行業(yè)，但現(xiàn)在游戲可能是最適合的，他們會(huì)考慮把錢(qián)重新分配到這塊，支持這些公司去進(jìn)行一些并購(gòu)?！?/span>

最后，Ryan還提到他個(gè)人或他在與客戶(hù)交流中的一個(gè)感受，“由于游戲圈子比較小，買(mǎi)家和標(biāo)的之間基本不存在完全沒(méi)有見(jiàn)過(guò)或不知道的情況，因此項(xiàng)目遠(yuǎn)程推動(dòng)起來(lái)會(huì)相對(duì)容易些。”

關(guān)于交易結(jié)構(gòu)方面，Ryan表示現(xiàn)在西方主流的并購(gòu)模式是松散整合，非強(qiáng)整合，“大部分情況下都是現(xiàn)金加未來(lái)激勵(lì)，特別這一年以來(lái)，未來(lái)激勵(lì)所占的比例越來(lái)越大，以前可能是10%~20%，現(xiàn)在很多到50%或更多，比如這次Peak Games，股票就占了一半。標(biāo)的在并購(gòu)后可以保持半獨(dú)立運(yùn)作和創(chuàng)新，未來(lái)的增長(zhǎng)也會(huì)直接反映到個(gè)人財(cái)富上，這是近幾年不少優(yōu)質(zhì)標(biāo)的都愿意考慮出售的原因之一?！?/span>

Ryan進(jìn)一步解釋未來(lái)激勵(lì)，“可以是股票，也可以是達(dá)到某個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或其他數(shù)據(jù)后，再給額外的現(xiàn)金或股票，抑或是利潤(rùn)分成，總體來(lái)說(shuō)結(jié)構(gòu)比較多元化，但不會(huì)有類(lèi)似對(duì)賭的條款?！?/span>

熱門(mén)品類(lèi)的買(mǎi)方態(tài)度：頭部休閑類(lèi)是比較受歡迎的標(biāo)的

就各品類(lèi)標(biāo)的，Ryan也分享了一些他的觀察。

休閑品類(lèi)，“就歐美市場(chǎng)看，頭部的休閑產(chǎn)品是比較受歡迎的，門(mén)檻比較高，一旦進(jìn)入頭部，生命周期很長(zhǎng)。而且這幾年的創(chuàng)新也很多，有不少新的融合玩法出現(xiàn)在市場(chǎng)獲得很好的成績(jī)，所以那些標(biāo)的也能獲得不少的溢價(jià)?！?/span>

SLG/RPG/MMO等中度或重度品類(lèi)，“專(zhuān)門(mén)做這些高LTV比如RPG/SLG產(chǎn)品的公司，在歐美，就是把以色列、土耳其算上，也不多，主要都是亞洲公司專(zhuān)注在這一塊。所以雖然買(mǎi)方有不少興趣，但西方標(biāo)的可選的就不多。但我們也看到西方買(mǎi)方對(duì)這一塊越來(lái)越關(guān)注，包括可能直接并購(gòu)亞洲包括中國(guó)的公司，之后這個(gè)品類(lèi)可能會(huì)更加活躍。MMO則是一個(gè)很有趣的品類(lèi)，雖然現(xiàn)在在歐美手游頭部幾乎看不到MMO，但有不少新一代的游戲創(chuàng)業(yè)公司專(zhuān)攻這一塊，結(jié)合沙盒、社交等玩法，獲得了不少風(fēng)投青睞，但都還比較早期，短時(shí)間還不會(huì)成為并購(gòu)市場(chǎng)的主力?！?/span>

社交博彩類(lèi)，“幾年前收購(gòu)整合完成的差不多了。其實(shí)這是一個(gè)非常好的品類(lèi)，收入穩(wěn)定，但是這幾年，創(chuàng)新會(huì)少一些，更多是數(shù)據(jù)優(yōu)化、買(mǎi)量，而主要買(mǎi)方已經(jīng)比較成熟了，還沒(méi)有介入這個(gè)品類(lèi)的公司對(duì)這個(gè)品類(lèi)的興趣不是很大，而很多也不想跟頭部大廠競(jìng)爭(zhēng)?？傮w上目前在這個(gè)品類(lèi)做到頭部的公司，他們的目標(biāo)主要是為了擴(kuò)展到休閑類(lèi)，而不是收購(gòu)?fù)?lèi)公司?！?/span>

敘事互動(dòng)類(lèi)，“這類(lèi)產(chǎn)品針對(duì)的是年輕女性，多是20歲左右，對(duì)內(nèi)容需求很高，會(huì)涉及到傳統(tǒng)出版和娛樂(lè)行業(yè)的復(fù)雜性，比如找小說(shuō)和寫(xiě)手之類(lèi)，這跟大部分手游公司或休閑游戲公司的模式不太一樣，也不是傳統(tǒng)歐美游戲買(mǎi)家擅長(zhǎng)的地方。因此，當(dāng)有選擇時(shí)，買(mǎi)家可能會(huì)購(gòu)買(mǎi)他能看得懂的標(biāo)的，當(dāng)然也有一些有這方面經(jīng)驗(yàn)的買(mǎi)家特別喜歡這個(gè)品類(lèi)。這塊做到頭部的幾家，一個(gè)月流水也能做到1000萬(wàn)美元以上，還是會(huì)比較吸引買(mǎi)家，但獨(dú)立的也不多，像Pixelberry(《Choices》開(kāi)發(fā)商)很早就被Nexon買(mǎi)了?！?/span>

超休閑品類(lèi)，“買(mǎi)家對(duì)這塊的看法還不太統(tǒng)一，有的認(rèn)為超休閑是一個(gè)很好的品類(lèi)，有的還持觀望態(tài)度?？梢钥吹?，頭部除了Voodoo，其他公司排名一直有變化，因而有些買(mǎi)方不太確定是否買(mǎi)一個(gè)頭部標(biāo)的就一定能保持優(yōu)勢(shì)。不過(guò)我們也看到超休閑也有在往休閑甚至中度品類(lèi)融合的傾向，玩法更加有深度，內(nèi)購(gòu)占營(yíng)收比例會(huì)更高，這樣的標(biāo)的會(huì)比較受歡迎?！?/span>

Ryan總結(jié)道，“買(mǎi)家在看品類(lèi)時(shí)，更多看中的是有無(wú)創(chuàng)新、有無(wú)潛力、和自己本身的布局有沒(méi)有相關(guān)性。如果是過(guò)于飽和的品類(lèi)，要么就是頭部或者有大量創(chuàng)新的標(biāo)的，否則興趣就會(huì)下降很多，這就是集中度問(wèn)題，在成熟品類(lèi)買(mǎi)小的標(biāo)的，跟頭部競(jìng)爭(zhēng)比較難。”

對(duì)于PC、主機(jī)游戲并購(gòu)，Ryan表示戰(zhàn)略層面考慮會(huì)更多一些，“剛談到的手游方面的并購(gòu)，比如市值、頭部產(chǎn)品生命周期越來(lái)越長(zhǎng)，都是偏財(cái)務(wù)和數(shù)據(jù)。但是這幾年主機(jī)、PC游戲并購(gòu)驅(qū)動(dòng)力是平臺(tái)之爭(zhēng)，不管是下一代主機(jī)，或者云游戲和傳統(tǒng)主機(jī)之爭(zhēng)，還有PC上Epic對(duì)Steam的挑戰(zhàn)，這本質(zhì)上給玩家或CP帶來(lái)更多的選擇。如果要擴(kuò)大市場(chǎng)占有率或更多的獨(dú)占產(chǎn)品，那可能就是要把IP或工作室買(mǎi)下來(lái)，而不是以往的靠品牌、發(fā)行或關(guān)系。而3A公司也會(huì)通過(guò)并購(gòu)繼續(xù)增加他們的實(shí)力，在接下來(lái)的平臺(tái)大戰(zhàn)中占據(jù)更大優(yōu)勢(shì)。另一方面，跨平臺(tái)(PC/主機(jī)/手機(jī)聯(lián)機(jī)，比如《堡壘之夜》或者《無(wú)畏》)也是一個(gè)熱點(diǎn)，不光是平臺(tái)和3A公司，連不少手游買(mǎi)方都表示了對(duì)跨平臺(tái)標(biāo)的的興趣。最后，游戲相關(guān)的技術(shù)和平臺(tái)也一直是熱點(diǎn)，比如云游戲技術(shù)、社交平臺(tái)等，只不過(guò)這方面的買(mǎi)家群體不太一樣，會(huì)包括更多的科技和平臺(tái)廠商?！?/span>

同時(shí)，Ryan表示西方傳統(tǒng)跨界并購(gòu)越來(lái)越少，更多的反而是幫傳統(tǒng)公司變賣(mài)游戲資產(chǎn)，比如他之前幫迪士尼變賣(mài)FoxNext，“游戲不是傳統(tǒng)公司的常規(guī)擅長(zhǎng)項(xiàng)，傳統(tǒng)行業(yè)公司的管理層可能也不是游戲的直接受眾，有時(shí)不太理解游戲行業(yè)，還不如利用合作或者授權(quán)的方式參與其中。”

全球熱門(mén)標(biāo)的市場(chǎng)差異：東歐、土耳其是新的并購(gòu)熱點(diǎn)

目前，北美、歐洲、土耳其、以色列都是熱門(mén)并購(gòu)標(biāo)的市場(chǎng)，這些也是Aream & Co.做的比較多的市場(chǎng)，對(duì)這些地區(qū)的差異性，Ryan也分享了他的觀點(diǎn)。

“北美，大公司很多，但中等規(guī)模適合并購(gòu)的標(biāo)的并不是很多。老牌公司要么被買(mǎi)了，如果沒(méi)有賣(mài)，一般是有一定原因。不過(guò)整個(gè)初創(chuàng)市場(chǎng)很活躍，有很多從動(dòng)視、EA、拳頭出來(lái)自己創(chuàng)業(yè)的明星團(tuán)隊(duì)。主要是人員成本很高，所以比較偏向于做一些比較大的idea，就是所謂的next big thing(顛覆式的大作)?！?/span>

“西歐、北歐有比較好的手游生態(tài)，有很多好的并購(gòu)案例，當(dāng)然也有不錯(cuò)的端游。投資人比較喜歡，也比較支持游戲行業(yè)。人才很多，成本也比較合理，總體是一個(gè)比較健康的生態(tài)，標(biāo)的比較多，是比較成熟的市場(chǎng)?！?/span>

“東歐、土耳其是新的并購(gòu)熱點(diǎn)，那邊有很多好的團(tuán)隊(duì)，發(fā)展很快，成本也非常低。主要問(wèn)題在于文化，買(mǎi)家需要對(duì)他們的文化有一定的理解，包括語(yǔ)言也是很大的障礙。他們很多團(tuán)隊(duì)就算把游戲公司做得很大，但在財(cái)務(wù)操作層面、并購(gòu)、融資都不是特別擅長(zhǎng)，可能需要人指導(dǎo)，因此和買(mǎi)方磨合也需要一定的過(guò)程。這方面，土耳其比東歐比如俄羅斯之類(lèi)的國(guó)家要成熟一些，相對(duì)會(huì)更接近西歐、北歐?！?/span>

“以色列基本上都是手游，數(shù)據(jù)分析很強(qiáng)，游戲偏輕度些。他們整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈比較完整，從投資人到退出都有比較好的支持，但是像Playtika這些幾家大的公司已經(jīng)收了很多小的團(tuán)隊(duì)，所以中型標(biāo)的也沒(méi)有那么多?！?/span>

除了這些，還有一個(gè)未來(lái)可能的焦點(diǎn)是中國(guó)公司，尤其是專(zhuān)注出海的公司。“有不少西方買(mǎi)方對(duì)中國(guó)出海游戲公司很有興趣，但受到各種監(jiān)管政策限制，并沒(méi)有太多實(shí)際行動(dòng)，但近一兩年也還是有一些成功收購(gòu)的案例。隨著中國(guó)出海游戲公司越來(lái)越成功，并且中重度游戲在西方手游市場(chǎng)比重越來(lái)越高?！盧yan認(rèn)為，“這塊可能會(huì)成為新的亮點(diǎn)?！?/span>

而對(duì)于中國(guó)公司在海外尋求投融資和并購(gòu)的標(biāo)的，Ryan表示，“中國(guó)向海外收購(gòu)，大概15、16年是頂峰，那時(shí)基本每個(gè)標(biāo)的都有不少中國(guó)公司來(lái)競(jìng)標(biāo)，我覺(jué)得這和當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)游戲板塊強(qiáng)勢(shì)有關(guān)。不過(guò)這一兩年來(lái)競(jìng)標(biāo)海外游戲資產(chǎn)的中國(guó)買(mǎi)家并不是特別多，特別是并購(gòu)這塊比較少。不過(guò)隨著A股游戲板塊的回升，還有不少游戲公司選擇港股上市，再加上出海廠商隨著體量上升也可能有通過(guò)并購(gòu)增長(zhǎng)的需求，我感覺(jué)未來(lái)幾年又會(huì)開(kāi)始活躍起來(lái)?！?/span>

對(duì)于在這方面有興趣但沒(méi)太多經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，Ryan給出了一些建議：

第一，制定相對(duì)清晰的投資并購(gòu)戰(zhàn)略。“這樣不光是在遇到競(jìng)標(biāo)的時(shí)候能快速反應(yīng)，也是跟我們這樣的中介機(jī)構(gòu)打交道需要溝通的地方。現(xiàn)在很多標(biāo)的都不愿意做廣撒網(wǎng)的拍賣(mài)流程，而要我們給他們推薦一個(gè)較短的優(yōu)先買(mǎi)家名單，如果我們對(duì)買(mǎi)方的投資并購(gòu)戰(zhàn)略比較了解，這樣會(huì)幫助我們跟標(biāo)的溝通，盡早的把買(mǎi)方拉入流程，甚至在流程開(kāi)始前就可以安排雙方一定的接觸。”

第二，決策流程透明化、標(biāo)準(zhǔn)化?！耙?yàn)檫@個(gè)圈子比較小，各家公司的過(guò)往歷史還是會(huì)傳的比較快。一般而言，標(biāo)的比較不喜歡買(mǎi)方一直在做盡調(diào)，一直說(shuō)有興趣，但最后都無(wú)疾而終，也沒(méi)有什么好的反饋。其實(shí)多看看項(xiàng)目積累經(jīng)驗(yàn)也沒(méi)有關(guān)系，但如果能比較快做一些決定，給些反饋，業(yè)務(wù)做不成也可以做朋友，對(duì)未來(lái)的并購(gòu)也有幫助。在確定有興趣之后盡快讓雙方高層直接會(huì)談，這樣既對(duì)標(biāo)的表示誠(chéng)意，又可以比較快確定是否合適?！?/span>

第三，交易結(jié)構(gòu)和投后管理很重要?！百I(mǎi)方和標(biāo)的在長(zhǎng)期財(cái)務(wù)激勵(lì)上是否一致是關(guān)鍵，但是雙方對(duì)未來(lái)目標(biāo)以及合作方式的理解和信任同樣很重要。Zynga這幾年買(mǎi)的公司在收購(gòu)之后業(yè)績(jī)都繼續(xù)大幅上升，這當(dāng)然和他們選擇高質(zhì)量標(biāo)的有關(guān)，但他們的投后管理文化和方式也占起了很大作用。我覺(jué)得游戲還是一個(gè)相對(duì)以人為重的行業(yè)，不是純粹靠產(chǎn)品、靠數(shù)據(jù)，兩邊合拍非常重要?！?/span>

最后，Ryan預(yù)測(cè)，今年西方游戲行業(yè)并購(gòu)將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，他們作為Peak Games的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)，他認(rèn)為這筆大額并購(gòu)案“給到不少買(mǎi)方比較大的刺激。”